Cisco病了 ARSHIOUL 2001年 17期 美国Nasdaq的股票宠儿，著名的思科公司以令世人吃惊的速度成长为世界上著名的高科技企业，它的股票是整个高科技股票的象征──至少在网络业萧条以前，在公司没有发毛病的时候是这样。 　　#1 网络巨人与小公司的竞争 　　网络硬件的旺盛需求培育了思科公司，从1995年至今，公司的规模增加了15倍，年收入达到150亿美元。企业在自己的优势领域找不到对手，自以为身在高处不胜寒，岂知那些中小型的对手企业进步神速，咄咄逼人。 　　今天思科公司与各种经营网络基础设施的小公司之间的争斗，与当年IBM的遭遇如出一辙。小公司Procket Networks，其创始人之一就是以前思科公司的员工托尼李，他在思科公司期间主持编写的网络软件给公司90年代中期的大发展带来契机，现在优势转移到了这家小公司。另外一个小有名气的竞争者是Juniper Networks，一家硅谷的小公司，也经营网络设备。它在过去的15个月内把高端路由器的市场份额提高了1倍，达到30%。思科公司用尽全力，只不过和它打成了平手。同行把这种情况称为“猎豹现象”：那些小公司如猎豹一样，小而精锐，速度快而猛烈，看准猎物，一击必杀。 　　#1 并购之王，并购为王 　　钱伯斯1995年执掌了公司大权。至今，钱伯斯总共并购了70多家相关业务的公司，思科公司也从一个年营业额近1.2亿美元的无名小辈，一举发展成为年营业额突破百亿美元的世界性的大公司。 　　钱伯斯的企业并购观念主要在于争夺人才。国外的很多公司完成并购后，紧接着的环节便是裁员。然而思科公司，会竭力挽留被并购方的员工。 　　钱伯斯在美国BBC电视台一次有名的财经类谈话节目中明确讲到，思科公司衡量并购活动成功与否的标准是：第一，被收购公司的员工续留率。第二，新产品的研发。第三，高额投资回报率。 　　但是频繁的并购固然说明思科胃口很好，然而对于消化整合能力却是强大的挑战。思科不得不花上一些时间来整顿自己的各项业务。每年持续15%的增长到了头，2001年2月，思科公司宣布裁员8000人，各条战线收缩，公司业务重新集中到5大核心产品市场：光缆通讯、内容服务网络、无线通讯、核心高端路由器和IP网络电话。 　　上述5大产品的70%将在思科公司内部完成，预计思科公司将要失去一些非核心产品的市场份额，总的市场份额将从1998年的90%下降到调整后的70%，然而却确保了核心产品的竞争力。 　　#1 坍塌：多米诺骨牌 　　网络业衰退时，网络公司大批倒闭，尽管思科处于经济生态链的多米诺骨牌的末端，它的处境也岌岌可危。几日前，世界最老牌的网络服务提供商之一，也是思科一个长期订单的主要客户PSINet警告说公司有可能要面临破产，且有可能被Nasdaq摘牌。PSINet并不是唯一倒霉的，在思科的大客户中，很多网络、通讯服务商在未来几周内，都处在宣布类似破产警告的边缘。虽然服务商市场在思科产品销售的份额中不是主力军，但在过去的两年中，这个销售分支是公司诸多业务中增长最快的几个领域之一，曾经有力地推动了公司的发展。“失去了这一动力，思科公司在未来的几年内将会步履蹒跚。”华尔街的分析家说。 　　#1 噩梦：供应链脱节 　　思科一直以优秀的产品供应链管理而自豪。它的产品供不应求。但是现在出现了大量库存，企业的供应链管理失灵，流动资金告急：截至到2001年1月27日，库存成品和半成品的总价值从上一个财政年度末的12亿美元，达到25亿美元。根据纽约财经投资网站的专业人士分析，思科公司部分库存积压超过80天，而且在资金平衡上遇到了很大的困难，挤占资金从去年的2500万美元上升到了6.45亿美元。过去，思科公司的供应链管理不仅控制公司的生产效率，而且也是公司对外宣传，赢得客户的重要工具。事实上，思科公司的供应链无法应付经济大衰退导致的订单数不可预料的下跌。 　　#1 未来：思科能否东山再起 　　钱伯斯透露公司以后会更加重视资金项目的平衡能力，而不是仅仅关注技术领域的研发。一段时期的韬光养晦有助于公众进一步认识思科：它是一家有潜力的电子商务公司，但它并不完美，但也不像其他竞争者，如朗讯，它的巨额负债压得公司喘不过气来，思科的账目现在看起来还不算太糟──思科公司拥有180亿美元的现金，负债为0。但是思科公司的股价还在低位徘徊，3月中旬的交易中，思科收盘价出现过13.69美元，创下了最近两年半以来的最低点。 　　截至今年2月23日，思科的市值只有996亿美元。思科公司目前的市值在全球范围内位居第28位，此外还把“市值最大电信设备制造商”的称号让给了诺基亚公司。 　　股价下跌的思科公司至少面临两大挑战：第一，思科公司在光缆通讯和宽带技术上领先优势不明显。属于老一代的网络电子通讯产品，将来能否跟得上发展形势仍是未知之数。第二，从资本运作角度，思科和其他高科技公司一样，正处于调整期。过去10年累积的经济泡沫需要很长一段时间来消化。