B股：井喷行情中的冷静思考 小刀马 2001年 9期 2月28日，国内投资者终于迎来了B股开盘的时刻。停牌一个多星期的沪深B股市场复牌当日便全线涨停，这是市场意料之中的事。 因为我们看到短短两天的时间在深沪股市开设B股账号的人数就超过了以往八年的总和，人们对B股的预期看好是空前的，有条件的投资者都不愿错过这次获取暴利的机会。但是面对有价无市的B股市场，多数的投资者只能是望股兴叹。在喧嚣之后我们应该如何看待这种现象以及它对我们的A股市场、资本市场以及外汇市场又造成什么影响呢？B股井喷行情已经确立，在今后的几天内依然有很大的上涨行情，但是在热闹之中我们应当冷静思考。 　　#1 B股是否会喧宾夺主？ 　　 人们对B股的上涨是完全接受的，但是否B股将对A股市场造成冲击？如果有冲击，那将会有多大呢？A股市场是否将步入长期的低迷和调整？面对B股的机会我们又应该如何操作？在几个涨停板之后是否依然有介入的必要呢？如果介入应该选择什么样的股票？ 　　 首先我们看到对国内投资者开放B股市场，是为广大个人外汇持有者开辟了新的投资渠道，同时大大舒缓了国有银行个人外汇定期储蓄利息负担（据载，我国个人手中外汇近750亿元，其中大部分作定期储蓄投资，而目前国内一年定期利率美元为3.8125%，港元为3.75%，均远高于人民币的2.25%）。另外，若B股股价水平被炒高，今后还可扩大B股筹资规模为国企改革解困服务，同时对在香港上市的H股、红筹股的走势也是个有力的声援。 　　 其实，虽然B股开户相当火爆，而且首日全线涨停表明B股仍有上冲实力，但实际上，股民担心的B股会影响A股走势是多余的，因为B股即使开户较多，但拥有人民币的A股股民不会轻易把手中的人民币转为B股的港币及美元，而且在6月1日之前这部分资金也不能进入。B股资金还是在A股市场之外的，A股市场的资金不会分流，从以后新股发行的数据我们将可证实这一点。而A股目前的机会要比B股多，从规模上看，有B股的A股在市场份额中较少，正如大机构炒作一样，太小的盘子不会吸引更大的资金，虽然A股市场将暂时进入一段调整期，但是更多的原因是前期的涨幅已经较大，需要一定时间的整固和酝酿。 　　#1 对科技企业吸引风险投资有影响吗？ 　　 由于我们处在IT行业，所以更多关心的是B股的活跃对目前国内低迷的高科技股票以及不太景气的网络行业的公司来说是否有一定的好处呢？对这类企业吸引外资是否有一定的帮助呢？ 　　 从总体上看，目前B股市场中以传统行业的上市公司为主，如家电、房地产、机械制造、能源交通和基础设施等行业的上市公司占了绝大部分，高科技类上市公司相对较少，两市仅有京东方、真空电子、宁通信、上海邮通、东方通信、深赛格等六家上市公司。因此规模和相应的实力都无法和A股市场的一些高科技和网络公司相比，但是物以稀为贵或许也能走出一波行情。 　　 其中的邮通B股主营通信传输、数据网络、计算机网络终端、自动售检票、邮政信息等五大类。公司参股上海大唐移动通信设备有限公司40%，上海朗讯科技通信设备有限公司22.5%。去年底以5460万元向中经上海投资管理公司转让上海大唐21%的股份，目前仍持有19%，今年中期将计入投资收益。但公司自1994年发行A、B股后未有机会增资扩股，严重影响后续投入，产业一直形不成规模。公司今年的发展关键要看第一大股东普天集团的支持力度。普天计划年内在境外上市，这对邮通来说可能将是一次难得的机会。而在B股市场的表现对公司的今后发展也会大有好处的。 　　 B股市场的大涨暂时能够吸引外资的注意，但是由于一些特殊的原因，对国内的高科技企业和网络公司并不能带来更多的好处，同时目前全球网络股和高科技股票的全面下调已经深深地波及到国内的市场，这一点是肯定的。由于管理层已经就B股外资法人股上市流通开始尝试，即周三B股恢复交易当日，将有首家获准B股外资法人股上市流通的小天鹅（2418）（0418）4，335.72万股外资法人股上市。此举虽说是为了抑制B股的爆炒，但是也会带动外资在资本市场炒作，如果B股市场有一个长期的良好走势，势必给国内的融资渠道增加一个不错的选择方式。 　　#1 会给人民币汇率带来影响吗？ 　　 放开对投资者的限制，意味着境内个人持有的外汇资金将进入B股市场，结果必然影响到我国外汇市场的供求，进而影响到汇率。这种影响有多大呢？同时，由于我们只有美元与港币两种B股，那么是否又会造成币种余额的不平衡呢？汇市的黑市是否又会再次席卷全国呢？ 　　 首先，我们来看看B股外汇市场格局的变化。B股市场的设立始于改革开放时期，当时我国资金特别是外汇资金相当短缺，多渠道多途径筹集发展资金和外汇是金融工作的头等任务，设立B股市场的初衷就是吸引境外的外汇投资。而对于境内居民的外汇则主要通过间接融资途径进行融通。随着国民经济的不断发展和对外贸易特别是出口的迅速增长，国家外汇储备不断增加，民间储备也迅速增长，国家的外汇形势已经发生了根本的变化。目前居民手中的大量外汇投资渠道单一，只能存入银行形成信贷资金，造成银行外汇资金相对过剩，风险过于集中。 　　 B股市场向境内居民开放，无疑为普通投资者拓展了新的投资空间。外汇黑市交易的火爆和B股开户数量的骤增，说明外币正切切实实地向股市流动。 　　 同时有专家认为，这种影响是有限的，因为现在放在B股里的资金，有近70%来自国内，这部分没有兑换的压力，而原来投资在A股市场中的资金或是游离在股市之外的资金，今后要兑换成美元或港币向B股市场流动，会对汇率产生上涨压力。但是，由于目前的人民币是不能自由兑换的，因此，这种压力将主要体现在外汇黑市上；而且我国执行的是单一的有管理的浮动汇率，当官方汇率的稳定性受到影响时，货币当局一定会出手维护汇率的稳定。从可行性来看，维护汇率的稳定是轻而易举的，货币当局有足够的力量实施汇率目标。 　　 虽然B股上市在黑市会暂时引起一段时间外汇的升值，但是随着B股市场的趋于稳定这种波动也将回归平静。对汇率并不会产生太大的影响。