股市陷入低迷 科技股风光不再 小刀马 2001年 7期 年前，中科系股票的连续跳水，中科创业连续十个跌停板，创下了中国股市最大跌幅纪录；紧跟着，辉煌一时的百元股──亿安科技接过了跳水比赛的接力棒，股价大幅下跌到了24.54元，距126元时的顶峰下跌超过了100元，1月10日至11日，中国证监会接连两日宣布查处亿安科技涉嫌操纵案和中科创业违规操作案，两大所谓的“高科技股”股价迅速下滑，引发了股市的又一轮大震荡。原来人们趋之若鹜的庄股也从没像今天这样让人避之惟恐不及。 　　年后这种波及效应不但没有消除，并且在著名经济学家吴敬琏接受传媒采访时怒斥股市黑庄的谈话后，就更加雪上加霜。与此同时政府官员也决心加强监管，规范证券市场。一系列的举措使股市的杀跌动力急剧加大，其中最先止跌的就是一些科技股和ST股票。 　　#1 股市需要规范 　　吴敬琏提出的主要观点有三个：一是“中国的股市很像一个赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们的股市里，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。做庄、炒作、操纵股价可说是登峰造极”；二是“全民炒股”；三是“中国股市目前的平均市盈率已高达60～80倍，没有哪个国家的经济能长期支持这么高的市盈率”。 　　目前，证券市场违规行为大致可以分为两种：一类是上市公司虚假陈述或信息误导，隐瞒公司重大经营情况和造假账等；另一类是主力机构即庄家之间普遍存在的内幕交易、操纵价格，以及银行资金违规流入股市等等。其中，庄家联手操纵股市问题日益突出，他们上层关系广泛、策划精确缜密、融资手段新、能力强、操作手法犀利。资料显示，他们的控股企业往往以高科技和资本运营为题材和赢利手段，在旗下形成少则两三个、多达七八个的控股、参股上市公司，且各上市公司间都形成复杂的互相参股或发生资产连带关系，形成在股市中呼风唤雨的效应。 　　庄家在股市上得以呼风唤雨，相关银行等金融机构难辞其咎。作为资金供给者，一些银行及券商被庄家绑进了利益团伙，从而间接成为股市的操纵者。通过各方的违规和钻空子操作，沆瀣一气地做局和投机，最终给中国证券市场及自身埋下了重大的隐患。 　　开放式基金的推出，加入WTO，创业板市场的设立，推进国企进步，哪一样不需要规范和理性的市场氛围？我们的“法制、监管、自律、规范”八字方针自提出以来，至今没有能够在技术上、执行上完满实现。例如，其中的“计算机即时监管系统”，是年关之际才新近提出的。如果八字方针早就落到实处，那么，对于亿安科技、对于中科创业等黑庄，早就应该发现，早就应该治理，早就应该将问题解决于中前段、初发期。中国证券市场十年，证监会有四任主席，从刘鸿儒、周道炯、周正庆到周小川，都有一个难以“周”全的困惑：最怕的是股市长期低迷。显然监管一直就没有很好地贯彻。每次都是等到出了问题之后，才提出严格管理和追查有关责任，而没有做到未雨绸缪防患于未然。 　　其实，任何一次行情的发动，一个板块投资价值的挖掘，一个投资理念的确立，没有庄是不行的，起码现在的股市仍是这样。因此，庄家坐大的时代不会过去，过去的只能是投资理念、操作手法。 我们监管的力度需要加强，我们严惩的是一些恶庄和一切的违规行为。 　　#1 高科技股面临挑战 　　高价高科技股、包括“高科技新贵”价格，向价值回归，从股市阶段性、波动性的发展看，属于一种必然。直到价格回落到市场认同的价位为止。 　　高科技股业绩的滑坡成为股价下跌的内在因素，清华同方的业绩也有所下滑，而深科技的下滑更快一些。高科技股走弱的一个重要因素是高科技股的巨大的风险性带来的，格林斯潘曾经讲到，全球的科技股都面临这同一个挑战，这就是，由于高科技所带来的风险较高，不确定性较大，而且供给大于需求，使得全球的高科技企业都面临着衰退的局面。 　　但是，从盘外的因素来看，科技股没有理由出现如此大的跌幅这主要是因为我们看到了科技股中的一个重心──电子及通信产品制造业已经跃升为我国工业的第一支柱，其生产增速高于全国平均水平20个百分点以上，高居工业各行业首位。而且从1990年到1999年间我国的电子及通信设备制造业平均年递增32.1%，远远高于同时期全国工业年均增长14.2%的速度，在工业经济40个大类行业中增长速度最快，其中尤以电子及交换设备制造业的表现更为突出，年均增幅均超过50%。在整体行业都处于领先的情况，那么作为其行业排头兵的电子通讯类上市公司的业绩更应不错，年报应该很漂亮。而且由于它们的高成长性以及处于40个大类行业的龙头，那么，电子通讯个股也应该成为整个股票市场的最高价股。 　　正因为如此，它们仍然具有较大的发展空间而不是有着较大的下跌空间。因此可以认为科技股的下跌仅仅是证券市场内在的一时变化所致，毕竟证券市场的发展虽然由于市场内资金的运动有时会游离于经济发展规律之外，但最终会回归并反映经济发展规律。 　　#1 卷土重来未可知 　　在全球科技股低迷的时候，我们应该看到科技股的鼎盛时期已经过去，高高在上的股价和已经不低的市盈率都是制约科技股攀高的重要因素，而其中最重要的就是现在孕育的风险已经越来越大了，是否科技股真的就没有投资价值了呢？其实也未必，有一些良好预期和成长的科技股，应该是我们长期可以关注的对象，毕竟科技的力量是无可限量的，科技的增值也是不可预期的。现在的低迷不代表永久的萎靡，全线调整可以吹落黄沙始见金。 　　科技股的发展是必然的，科技能创造出来的生产力也是必然的，而在近期的思路中，我们更应该关注那些具有非同一般意义的科技股，其中尤其需要大家关注的就是中关村，作为一个品牌，我们应该看到它的价值。同时，在今年即将揭晓的关于2008年奥运会的申办，北京能否申办成功等都是可以令我们关注的。我们不要妄自菲薄和悲观失望，如果中关村跌破20元，其投资价值也就出现了。