春天你会不会来？──高科技板块的发展之道 曹晟 2001年 6期 投资者不会忘记在龙年春季以网络股为代表的高科技板块带来的震撼。看如今，在经历了长时间的低迷走势后，整个高科技板块可谓“已是悬崖百丈冰”（科技板块的平均跌幅已达40%以上），人们不禁要问我们的高科技还能不能“花枝俏”？ 　　#1 高科技=高成长？ 　　我们不能忘记证券市场永远追逐的是高成长的股票，市场上一切引人入胜的概念，高科技也好、重组也罢都只是高成长这个基本投资原则的外延，是实现高成长的途径，但这并不等同于高成长本身。从1998年开始，市场上出现了几个高速成长的高科技股，例如东方电子和清华同方，市场惊喜地发现了高科技三个字的巨大魅力，原来在绩优股上的热情全部甚至加倍投入在高科技股身上。开始的时候，人们在争相追捧高科技股的同时还不忘看看它的业绩和成长性，但是到了后来就顾不得这许多了，人们只知道要买未来，买高科技，高科技似乎成了高成长的代名词。也正是在这种认识下，使市场氛围人气大增，才会有1999年的“5·19”和龙年春季的火爆行情。 　　可市场再次教育了广大投资者，我们追求高科技股是因为相关上市公司处在朝阳行业，而有机会实现高速成长，但事实情况是一大批高科技股的成长性甚至还不如我们市场中一些传统的绩优股，比如五粮液在2000年的净利润增长率达到了18%，但这些有成长性的绩优股和那些成长性并不见得突出的高科技股市盈率却相差得如此之远。在春节前的最后的日子里，高价科技股下跌最快，就连每年业绩实现高速成长的清华同方也快速地跌破了增发价格。整个市场面临着价值回归的投资趋向，高科技板块高市盈率的泡沫会被进一步刺破，市场的重心明显下移。 　　#1 高科技板块潜力巨大 　　没有调整就不会有新的上升，从宏观发展来看，以IT产业为代表的高科技板块，己经成为我国工业经济的第一支柱。据权威部门预测，未来5年我国信息产业仍将保持3倍于GDP的增速，年均增长率在20%以上。国内电子信息产品市场总规模在2000年已达到10000亿元，到2005年市场总规模将达到20000亿元。各分类市场2005年市场预测如下：国内通讯市场对主要产品的年需求约为局用程控交换机2000万线，移动交换机2500万户，移动通讯手机2000万部，光纤600万至800万公里，接入网设备7000万线；我国的软件产值将达到2200亿至2500亿元。此外，从全球范围看，我国信息化水平还很低，目前我国互联网用户只占全部人口的2%左右，远远落后于美国的45%、韩国的21%和日本的15.5%。即使在城镇，我国每百户居民家庭中拥有的移动电话仅为7.14台，拥有计算机数量就更少。这些数据表明，我国的信息产品市场有着巨大的需求空间，这种空间是传统行业难以企及的。 　　从政策支持来看，2000年7月国家出台了重点扶持软件和集成电路行业的发展的政策，这一政策的出台将有利于培养我国信息产业的核心竞争力，从而带动我国信息产业的整体进步。我国即将加入WTO，国外大企业对我国信息市场虎视眈眈，对于国内信息产业的企业而言仅剩下5年的时间，为了加强信息产业类企业的经济实力和竞争力，国家会加大对信息产业的扶持力度。 　　#1 有线网络成为热点 　　综观整个高科技板块：有线网络板块最有希望成为今年新的投资热点。目前，上市公司大举进军有线网络的政策壁垒已经不复存在。1999年国务院82号文规定“电信部门不得从事广播电视业务，广播电视部门不得从事通信业务。”“对各类网络资源的综合利用，暂只在上海试点。”这使有线网投资者通过开展电信业务获取巨额收益的想法成为泡影，有线网投资大幅降温。但是《中华人民共和国电信条例》于2000年9月25日的正式出台实际已宣告了广电、电信网络相互不得开展对方业务的禁令被取消。信息产业部有关负责人在解释该条例时指出：“广播电视网络在进行网台分离和企业化改造之后，可以申请开展有关的电信业务”。 在明确了有线传输网络发展电信业务的前景后，随着一些上市公司对有线网络投资的加大，证券市场会出现一个对有线网价值的再发现过程。 　　随着Docsis标准的出台及其它网络技术的进展，通过有线电视网进行话音、高速数据传输技术已经成熟。2000年，国家级基础骨干共建设国家级基础干线网22950公里，连接了24个省（市、自治区），从而将全国70%左右的用户连接入了一个大网，为多种增值业务的开展垫定了基础。国内数百个城市正在推出、推广数字广播业务，向用户提供金融、教育、新闻等方面的海量信息。 　　有线网投资的三剑客──青鸟天桥、中信国安、聚友网络，2000年至今投资了4个省、10几个城市的有线电视网，东方明珠投资的上海有线网是三网合一试点城市，双向改造进展神速，到去年底双向网络覆盖率已达1/3，增值业务也已开展，深鸿基投资的福建有线网一期工程已经完工，明年效益将会明显增长。电广传媒欲利用增发资金投资湖南各市的有线网（局部地区已被其它公司获得），而信联股份大股东实现承诺，注入了河南中州有线网络公司及南海、枣庄的有线网项目。 　　随着技术水平的完善和网络基础规模化建设的加快，将对有线电视扩展业务和增值业务的开发提供巨大的推动力。有线电视网络收入的高速增长期已经到来，为有线网络的上市公司实现高科技、高投入下的高速增长带来希望。