国内创业板，你准备好了吗？ 小刀马 2001年 12期 NASDAQ已经跌破了2000点，而且是在正常的情况下轻易就把2000点这个整数关口跌破了。全球股市一片恐慌，投资者们信心丧失，这个时候对于国内即将推出的创业板，我们有足够的信心与勇气吗？ 　　#1 一、NASDAQ的大跌 　　 首先是美国经济放慢造成了投资者对资本市场看淡，更多的原因是构筑NASDAQ的一些龙头企业的盈利能力开始出现了下降。盈利预警如同瘟疫在科技股公司中蔓延开来，没发布警讯的公司已经是屈指可数。雅虎更是两个月内连续两次发布警讯；思科的CEO表示企业获利可能连续两个季度达不到预期；3Com公司一口气将营运亏损从先前的0.8亿增加到2.45亿美元。 　　 裁员是一个更大的导火索。2001年3月8日，英特尔预计第一季度营收目标低于预测并较去年第四季度减少25%；9日，思科宣布将裁员16%即8000人，以节约营运成本和应付销售下滑。这两则消息直接引发了纳指3月12日跌破2000点。短短两周的时间就有康柏、摩托罗拉、应用材料、世界通讯等多家科技公司宣布大幅裁员；裁员之风不仅仅在科技公司，就连通用汽车这类传统公司也开始吹起。 　　 大环境如此，大跌也就在所难免了。纳指暴跌不仅拖累了全球股市，同时也使得近期笼罩在科技股上的阴影更加浓重，打击了市场信心。尽管境外金融、证券市场，特别是纳斯达克对我国目前的证券市场影响还比较小，但是，随着国内创业板的开设，纳斯达克对我们的影响可能将加大。 　　#1 二、纳指的大跌能阻挡我们创业板推出的步伐吗？ 　　 首先我们看到纳指的暴跌并不是纳斯达克市场本身的制度问题。纳指跌穿2000点的主要原因是美国经济不景气和科技企业盈利欠佳而导致的投资信心与承受心理不足。尽管纳指近期暴跌，但是于1971年成立的纳斯达克市场经过30年的培育发展，如今已成为全球最炙手可热的投资之地。纳斯达克即使在目前不利的市场环境下，其成功的经验也不容抹杀。它的成功已经成了全球创业板的典范。 　　 我们发展证券市场的重要方针是“在规范中发展，在发展中规范”。美国纳斯达克经过30年的发展才有了今天的影响力。而我们是一个高速发展的发展中国家，“科教兴国”是我国的国策。我们不可能在所有的制度和机制全部完善了以后才建立创业板市场，而必须高瞻远瞩地在在规范中发展，在发展中规范该市场。监管力度并不会因为创业板的推出而被淡化，因为我们的监管本身就是在发展中摸索出来的，别人的经验并不一定就适合我们这个市场。 　　 其次，在市场建立之前就应该建立一套相对完善的市场进入、退出机制，并严格执行，这样市场才能比较健全地发展。但由于经济发展决定金融和证券市场，即使最好的市场制度和机制也无法抗拒整个经济金融大势。我们不能以一时的胜败论英雄。其实，纳斯达克市场的制度和机制是比较好的，目前的暴跌是因为经济增长放慢、高科技企业盈利不佳及心理方面的多种因素造成的。随着美国经济的好转，已经有业内人士乐观地预期，纳斯达克近期有望重新返回3000点。 　　 我们都知道创业板是一个高风险市场，同时，我们也应认识到，市场的风险是由多种因素决定的，其中上市公司的风险无疑是整个市场风险的内因，从我国拟定中的创业板上市条件及市场背景等方面看，我国创业板的公司风险远低于NASDAQ和香港创业板的公司风险，这为我国创业板的成功奠定了重要的基础。 　　 我国经济规模庞大，发展速度快，尤其是新经济的发展，新的富有生命力的企业将一批批涌现，大批的企业都以创业板为上市目标，而创业板的上市速度和规模扩大将是一步步的，庞大的上市需求与有限的上市安排，决定了最终进入创业板的大多是经过实践考验的经营模式相对稳定的公司。从创业板上市条件看，内地创业板所支持的是成长型科技企业，而不是不确定的、没有现金流的中小企业，更不是概念型公司，所以我们的风险相对也较小。 　　 我们的发展速度本身就决定了我们的经济潜力是巨大的，而我们的资本市场还没有及时跟上这个调整的步伐，创业板的推出在很大程度上为我们的高科技企业提供了一个发展的机遇。对经济发展的促进作用也是显而易见的。 　　#1 三、抓住机遇，掌握未来 　　 纳斯达克的大跌只是新经济出现的停顿，是美国经济的停顿。对我们的市场来说现在或许是一个好事，更多的国内企业看到外面的世界很无奈。这也是一种积极的促进作用。我们应该提供这样一个舞台，对一些中小企业来说，主板的制约对它们是高不可攀的，而缺乏资本的关照，它们的发展就会裹足不前，选择创业板也就成了必然。 　　 结语：纳斯达克的腥风血雨带给我们更多的是经验，而不是胆怯。前人之事，后世之师，我们站在前人的肩膀上应该看到我们的路就在前方。