我看今日互联网 方兴东 2000年 第24期 在对互联网前景堪忧的议论声中，刚刚“互联网泡沫大本营”美国返回的方兴东博士谈了他出访美国的观感。他认为，美国互联网并不那么令人悲观，中国互联网更是前途光明。 #1 “泡沫大本营”镇定从容 　　5月4日，当我到达美国时，Nasdaq高科技股（特别是网络股）的反复震荡，正使国内网络界陷入全面的恐慌之中，国内“泡沫论者”风起云涌，媒体也似乎幡然醒悟，马上反戈一击，“炮轰”互联网，大力渲染“互联网恐怖主义”。 　　但当我踏上“泡沫”的大本营——美国时，让我惊讶的是，他们对待股市下跌的态度居然如此平和。首先，媒体上的反泡沫者并没有剧增，而多是以冷静、理性、从容的语气分析产业的走向。在美国认为互联网是泡沫的人五六年前就有，而今Nasdaq股市大调整，互联网泡沫论者并没有像中国一样剧增。 　　其次，美国的投资界并没有因此全面退却，他们认为目前的调整是合理的，但由于市场形势，他们的确暂时减小了投资力度。但是只要市场阶段性调整完毕，大量积聚的资金还是会流向互联网，因为除了互联网，没有任何领域可以容纳如此巨额的资金，也不可能有其他领域会比互联网更有潜力和活力。 　　第三，最让我欣慰的是，美国投资者对中国的兴趣并没有因此下降。相反，美国市场的调整使他们更看好新兴的中国市场。 #1 资本是产业的双刃剑 　　显然，本次Nasdaq的调整对互联网产业的发展会产生极大影响。但是，这次调整与其说是产业层面的调整，不如说是资本市场的调整；因为这次调整并不是产业方向出现重大问题，也不是各互联网企业经营出现重大滑坡，更不是因为众多互联网用户突然抛弃了网络。用户“落网”的速度并没有放缓，互联网企业的利好消息也没有减少，产业规模的增长依然强劲。 　　毋庸置疑的是，美国互联网经济在短短几年内迅速崛起，其根本因素不是技术本身，而在于庞大的资本，通过新的投资理念和新的市场机制，带动并刺激整个经济。 　　单是1999年，全美70％以上的风险投资涌入互联网，总额达到300多亿美元；1999年上市的307家互联网企业融资逾2000亿美元；所有互联网上市企业（以B2C为主）的股票市场价值达到1.3万亿美元。从初期的风险投资，到IPO（Initial Public Offerings，股票首次公开发行）市场，再到最后的股市，正是不同阶段庞大的资本推动，才促成了美国互联网的奇迹。 　　但是，成也资本，败也资本。资本的狂热对产业是一把双刃剑。以巨额资本作为燃料的互联网产业同时也因此埋下隐患：在狂热的追捧下，平庸的投资者与优秀的投资者混合在一起，“愚笨”的资金与“聪明”的资金收获同样的回报。在自由竞争的市场中，这显然不合理，也不正常。 　　过去，风险投资家属于屈指可数的精英。这些小小的“俱乐部”成员，凭着老狐狸一般的嗅觉，专门在高风险领域，寻找最有前景的企业“幼苗”，以获取巨额回报。但是互联网来了，这次大潮彻底改变了风险投资者的界限，似乎人人都想成为风险投资家。 　　据统计，单是1998年，就有25万个人投资者将200亿美元的“风险投资”投向了3万多家创业公司。到现在，《幸福1000家》大企业中有20％以上设立了风险投资，而在两年前，这个比例不足1％。众多企业、机构和个人涌入风险投资阵营，极大地满足了创业公司的资金需求，直接掀起了互联网全球性的创业大潮。但同时，也极大地损害了风险投资的专业性。 　　过去四五年，互联网持续的狂热暂时掩盖了这些问题，各类风险投资都同时获得了巨大的回报。但是市场是残酷的，2000年的第一季度就是这样的一个转折点。 　　到1999年底，共有409家互联网公司上市，而其中300家是在1999年一年中上市的，不可谓不疯狂。而一般来说，企业上市至少6个月后，投资者和创业者的股票才能流通（而且还要分阶段逐步释放）。因此到了2000年3月份，市场上积聚了大量可流通的股票，而且这些股票都已经涨了好多倍。因此，一些重要的投资机构都在这时开始分批撤离。 　　当时的形势看起来一派大好，平庸的投资者继续涌入，但高盛、美林等投资银行陆续发表悲观报告（这是它们打击市场的信号），引发市场波动。随后，“追涨杀跌”的效应迅速展开，市场出现恐慌，一场大调整不可避免地发生了。而且引发的恶性循环肯定深入而持久，对产业界、投资界形成一场严酷的考验。 　　面对突如其来的大调整，无论是企业还是投资者，与其叩问市场，不如问自己，自己是否优秀?! #1 中国互联网前景光明 　　美国互联网发展正在经历或将经历这么四个阶段： 　　一、1992—1995年：产业启蒙阶段（基础设施时代） 　　特征：早期消费者进入，市场商业化开始，属于投资尝试期。 　　二、1996—1999年：商业模式阶段（B2C黄金时代） 　　特征：主流消费者进入，形成竞争性市场，属于大规模投资期。 　　三、2000—2003年：收入主导阶段（B2B白银时代） 　　特征：迟疑徘徊者上网，应用深度拓展，属于资本市场波动期。 　　四、2004—：利润主导阶段（有线网、无线网、宽带网多元化，商业模式综合的青铜时代） 　　特征：社会全面应用；产业成熟；风险降低、资本消退。 　　中国的互联网发展滞后于美国一个阶段，也就是说，中国目前还处于第二阶段，即主流消费者进入，形成竞争性市场、投资者大量进入的阶段。这是一个今天充满机会、明天前途光明的时期。 　　从下面^24010101a^表中，也可以进一步看出中美互联网发展上的阶段差异。 　　当我5月6日在哈佛大学肯尼迪学院发表演讲时，没想到听众居然挤满了各个角落，而且多数都是“老外”。他们对中国互联网的热情并没有随着网络股的调整而下降。因为他们明白，美国与中国是两个完全不同的市场：一个是2亿人口拥有近1亿网民、接近成熟的市场，而一个是12亿人口只有1000万网民的新兴市场，其发展程度和发展潜力有天壤之别。 　　因此，面对股市的阶段性调整，中国的媒体、投资者、从业者更应该冷静、理智地思考，而不是盲目地附和。美国之行使我沉甸甸的心情松弛下来，也使我对中国互联网的认识更加坚定和冷静。相信通过这次调整，中国互联网能够培养出一批真正成熟的优秀企业家和投资家，真正塑造出全新的互联网发展理念，中国互联网前途光明。