网络股走势趋向分化 孟卫东教授 刘勇 2000年 第17期 　　从美国股市的走势联系国内股市的走势，我们可以发现，沪深股市从去年的“5·19行情”到现在指数屡创历史新高，实际上都是在网络股的带动下发动的。从去年的以经营中国指南的厦门信达和拥有有线电视网的东方明珠为首的所谓“网络概念股”在“5·19行情”中火爆一时，到今年的上海梅林、海虹控股等经营电子商务和网站的网络新贵，掀起波澜壮阔的牛市行情，充分体现出以网络为代表的新经济的魅力。 　　在网络经济的一片热炒声中，中国股市“一网情深”，不管有无实质题材，即便是垃圾股，只要一触网，股价便可升天。但随着美国股市的暴跌，一大批无实质性内容的网络概念股也纷纷落马，网络股产生了分化，这是大势所趋。实际上，网络股的分化在美国市场已经存在很长时间。在美国在线、思科、雅虎这些网络明星耀眼光芒的背后，是3／4的网络股已经跌破发行价的残酷现实。投资大师巴费特说，当潮水退潮时，才能区分穿了救生衣和没有穿戴救生设备的游泳者。本次大跌将迫使投资者将更多的注意力放在那些具有实在业务模式和可预见盈利能力的网络股上，从而加速择优淘劣的网络股两极分化趋势。 　　如果说厦门信达和东方明珠还只是炒网络概念的话，今天的上海梅林等炒作的就是电子商务概念了。上海梅林的魅力所在正是其控股公司所有的85818电话订购网及今年1月1日开通的85818购物网站。而综艺股份控股的8848网站正是电子商务的排头兵。投资者正从当初的盲目追逐网络股变成有理智地选择实实在在经营网络的公司。而有些对所参股的网络公司不甚了解，或所投资的网络公司虽有潜力，但投入资金量不大，参股比例较小，甚至仅仅以迎合市场投资者为目的的上市公司，也必然会成为市场的弃儿。 　　但从上海梅林、综艺股份的近期走势可看出，网络股在2月下旬开始就走上回调之路。联系到美国股市网络股的大幅回调，又有一些人在谈论“网络泡沫”这样一个话题。这里面涉及一个原则性的问题：对高科技企业来说，什么是泡沫，什么不是泡沫？ 　　我们承认，互联网股可能确实存在一定的泡沫现象，但衡量泡沫的标准并不一样。部分人认为网络股的股价远远高于其收益，所以存在相当大的泡沫。而我们认为，互联网企业的市场能力，不能被认为仅仅在它的财务收益上下浮动，而应包括潜在信息资产收益。传统的观点没有认识到信息资产的价值，把超过财务收益外的收益统统认作是泡沫，这是完全违背信息价值观的。但是，对信息资产的评估，并没有一个统一的标准，这正是近来网络股大幅波动的原因之一。 　　从世界经济的长远发展来看，发展网络经济是大势所趋。互联网行业已经成为新经济的最重要的组成部分之一。新兴的网络股依旧是市场的焦点所在。当然，也应该看到，对全球网络股而言，已经进入了优胜劣汰阶段，国内网络股也开始向项目的实际运作进发，从虚拟投资发展规划向实体发展转化。网络股的后续表现将视其实际的扩张方向而定，网络股已经从原先的纯概念性炒作，向概念的真实扩张性方面转化。