网易冲上纳斯达克 孟卫东教授 苏无将 2000年 第27期 　　北京时间6月30日晚11时（美国东部时间6月30日上午11时），代号为NTES的网易股票正式在美国NASDAQ股票交易所挂牌上市，发行价为15.50美元。该股开盘后一度升到17.25美元，随后直线下跌，最低跌到10.625美元，并收盘于12.125美元。而当日NASDAQ微升，中华网与新浪网股价都小幅上涨。 　　与中华网、新浪网上市当天的情形相比，网易的上市当天即跌破发行价，被人称为流血上市。网易此番上市，对国内众多期望上市和即将上市的网络企业来说，究竟是打强心剂，还是敲警钟？ #1 我迟到了 　　网易提交上市申请的时间仅仅比新浪晚一天（2000年3月28日），但真正成功上市，却比新浪晚了两个多月。这其中的原因，一方面是等待信息产业部和证监会的批准，一方面也是由于4、5月份NASDAQ大幅震荡的原因。 　　国内网络公司如果想在海外上市，首先必须通过政府许可。到目前为止，国家信息产业部为国内网络公司到海外上市定下的制度是国内ICP（互联网内容服务商）部分的资产必须剥离。换句话说，国内ICP业务不允许外资进入，但允许另行成立软件服务类公司或ISP公司去上市。 　　虽然上市并不是网站发展的最终目的，但却是一种行之有效的融资手段。因此，到NASDAQ接受海外资本市场的检阅几乎是国内所有网站朝思暮想的事情。为了成功上市，各大网站八仙过海，各显神通。但无论采取何种方式，有一点是大家都必须完成的——脱掉国内ICP业务的“壳”。而今年4月13日在NASDAQ上市的新浪，属于“脱”得最快的国内网络公司。 　　至于NASDAQ暴跌，网易声明由于股市不景气，上市日期后延，或许只是个幌子。毕竟每一个网络公司都想在上市这一环节上抢得先手。或许网易“脱壳”的速度不够快才是最主要的原因。 #1 流血上市 　　其实，网易跌破发行价是意料之中的事，这里有多方面的原因。 首先是NASDAQ近期受到各方面的影响，如微软被拆分，进而思科也被怀疑垄断，Oracle老总神秘辞职，加之NASDAQ在高点（6月30日3966.12）徘徊，投资者感到担心。 其次，投资者对网易上市重现中华网China.com（CHINA）和新浪网Sina.com（SINA）初登美国股市时的亮丽景象表示怀疑。在去年股市热潮中上市的中华网首日便遥升两倍。而在科技股跌声四起时登场的新浪网也在上市当天飞升了22％之多。而时至今日，投资者已意识到大多数亚洲网络公司有营收但无赢利。美国的投资家们提出，经过上半年NASDAQ股市大调整，投资者将更加关心你是否可以实现赢利以及何时能实现赢利。还有就是中华网是第一家在海外上市的中国概念网络股，而新浪上市股价之所以能逆市上扬，是因为其中国最大门户网站的地位。相比之下，网易不具备这种独特价值。 另外，网易等公司上市时机选择不十分好。目前全球股票市场的高科技板块还没有彻底从三个月以前的震荡中恢复过来。现在NASDAQ指数维持在近4000点左右，比最严峻的时候虽要强许多，但仍在动荡，投资者对是否买入股票仍持怀疑态度。网易现在面临的时机自然无法与5000多点的高涨时期相比。 当然，还有一个非常重要的原因是，网易的首席执行官在上市之前回答投资者提问时，对一般性问题应对自如，而对挑战性问题则顾左右而言他，让人觉得缺乏自信和对公司长远发展的考虑，令投资者信心不足。的确，中国的互联网业呼唤自己的经营大师。 不过，网易上市仍有其重要意义。网易是由中国本土的技术人员创立的网络企业。这样的企业能走向国际资本市场，对中国创业中的年轻人是一个鼓舞。同时，也说明中国本土的创业者开始逐步适应国际市场的游戏规则。只要网易突出自己的特色，加上NASDAQ正在逐步复苏，网易的前途仍然是光明的。 #1 新一轮上市狂潮 　　有迹象显示，在网易完成上市后，国内网络公司将出现新一轮到NASDAQ上市的浪潮。 　　6月28日，也就是网易正式上市的前两天，搜狐公司发布消息称，该公司计划在NASDAQ公开发行460万股股票，交易代码为“SOHU”，发行价暂定在16美元到19美元之间，比原定的发行价高出3美元。有消息称，搜狐此次上市的筹资目标与网易接近，为7300万美元，比原先预计的6100万美元高出近20％。除了公开发行的460万股股票外，搜狐公司据说还持有3120万股未上市股票，如果按发行价计算，搜狐公司一旦正式上市，其市值将达到5亿美元以上。搜狐在NASDAQ上市的时间暂定在7月中上旬，全球路演很快就将展开。 　　另有消息称，号称国内最大的网上零售商——8848网站也将于今年8月在NASDAQ挂牌，其发行价定为每股25美元。和新浪及网易相比，8848如果能够在美国上市，将是中国首家在NASDAQ挂牌的首家B2C网站。 　　而另一则消息是，国内著名的财经类网站——和讯网据称也已基本完成赴美上市前的准备工作，只等来自政府部门的绿灯放行。 　　然而，根据一般的投资常规来看，虽然市场对于每只股票的偏好程度并不完全由上市顺序决定，但是，除非新加入竞争的网站有足够的、唯一的特性，投资人惯常是不会考虑改变其投资组合的。 #1 SHOW ME THE MONEY！ 　　网易的招股说明书显示，该公司去年的纯收入达188万美元，报告的纯亏损是627万美元。在1999年，搜狐的收入是162万美元，但亏损扩大到345万美元。它们像许多网站一样，有着几百万的注册用户和一天百万的浏览率，但并不转化为利润。这就像一个店主老是数经过他的商店的人有好多好多，却无颜去数进了他的商店、实际买了他的东西的人到底有多少。特别是国内的网络生存环境有中国特色式的困难，如果现在不能找个办法“SHOW ME THE MONEY”，在已经开始的网站淘汰赛中，说不定哪天，我们熟悉的的网站们就像意大利在欧锦赛决赛中一样“突然死亡”了。 　　网易虽然上市上得好辛苦，但总算是榜上有名了，丁磊也大可松下一口气来，笑看自己的亿万财富了，虽然这财富明天如何变化只有老天爷知道。 　　投资者的冷淡反映，对丁磊来说也是一个好消息，毕竟缩水的财富膨胀起来的希望很大。中国还有许多渴望像新浪、网易一样到美国上市的网站，它们也在进行着重组，以符合中国的管理机构和证监会的规定，让自己的影子公司到NASDAQ去，就像当年和现在的口号一样：到西部去！至于明天如何，我们的互联网英雄们就像牛仔一样，洒脱就好。 　　一位分析家早已说过，中国能到NASDAQ挂牌的互联网公司不会超过10家。