网易、搜狐将成为垃圾股吗？ 2000年 第31期 　　近来，中国网络股票价格连续下跌，其中网易、搜狐曾经跌到了5美元附近。于是最近很多网站、报刊都在谈论谁将成为中国第一只垃圾网络股、什么时候将出现第一只垃圾网络股。 　　出现这种说法的原因，就是大家错误理解了华尔街投资商的游戏规则。有人说，如果一只股票跌破5美元，那么它将自动成为垃圾股，投资者将会对此股票失去信心，并不再进行任何投资。照这种说法，网易和搜狐都已经站在了悬崖边上，一不小心就可能坠入深渊。真的是这样么？ 　　其实这些说法误解了垃圾股的真实意义。在华尔街，判断垃圾股票的尺度是信用评级，跟股票价格毫无关系。普遍使用的垃圾股定义是：由标准普尔公司评为BBB或更低级别的高风险高收益证券。垃圾股票大都是不知名、财政虚弱或缺乏偿还力的公司发行的股票。垃圾股的特点是高风险和高收益。典型的垃圾股是金矿公司和钻石矿山公司的股票。这样的公司，如果没有发现有开采价值的矿山，那么公司就很可能破产；如果发现了有开采价值的矿山，那么一下子就会获得成百上千倍的利润。 　　在美国股票市场，还有一种叫作“Penny Stock”的股票，中文叫作“便士股票”。顾名思义，这种股票的价格很低，通常在每股1美元以下。尽管这样的股票价格很低，但不一定是垃圾股。美国有不少公司就是从“便士股票”发展起来的，在网络通讯工业中举足轻重的MCI公司，就是其中之一。 　　由此可见，股票价格只是一个外在的表现，而网络公司内在的实力才是其价值的真正体现。这就像一个学生一样，他的考试分数很高，并不能说明他十全十美；而考试不及格的学生也并不是无可救药，或许是他的能力无法通过考试这种形式表现出来。甚至有些人通过作弊来获得高的分数，这更无法说明他的能力。几十元一斤的甲鱼固然是很多人喜爱的美味，几毛钱一斤的豆腐同样是不少人眼中的佳肴，怎么能以价格论英雄呢？ 　　中国网络公司上市的时间还很短，标准普尔公司等还没有对它们的股票评级，因而，不管它们的股票价格如何，都说不上是垃圾股。而本文开头引用的那些“低于5美元就是垃圾股”的说法，都是人为炒作和人云亦云，不但不符合垃圾股的基本概念，而且也不符合美国股票市场运作的实际情况。