新浪吹响上市号角 龙雅 2000年 第12期 #1 千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面 　　3月17日晚，据权威消息，新浪网已经获得信息产业部和中国证监会的批准，近期将在美国二板市场Nasdaq上市。新浪的一位高级官员已经证实了此消息，首席执行官王志东据称已飞离北京，是否前去讨论上市具体事宜尚不得而知。关于上市的一切消息和细节，新浪对外已经进入了“禁言期”，何时开禁召开新闻发布会还要视上市进程而定。 　　据称，这是国内第一家经信息产业部和中国证监会批准而在海外上市的互联网公司。业内人士称，批准新浪上市后监管部门将继续对网络公司大开绿灯，新浪开了一个好头，也对国家信息产业的发展，尤其是电信增值服务业和新闻网站的经营管理具有示范意义。尽管新浪并不是第一个吃螃蟹的，但新浪才是第一家真正意义在海外上市的互联网公司，此举将泽被深远，影响到国内IT业和网络经济的诸多方面。 　　新浪上市几经波折，至此总算一块石头落了地。从当初的一石激起千层浪，到如今的空谷回响，以及需要一段时间才能体现出来的流风遗韵，着实值得业界作一番浅吟和低酌。“千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面”，这是对新浪上市前后最好的写照。 　　1999年初，新浪网誓在必夺“中国网络股”的第一概念，年底却声称“推迟上市”。而在此之前，媒体炒了整整一年的Nasdaq情结，算来算去成功上市的只有中华网、中贸网、世纪永联（借壳）等寥寥几只股票。但市场的大门已经打开，欧风美雨挟带着无限的风光和气息从彼岸迎面吹来，将要而且正在把国内的互联网产业席卷进去。 　　作为第一大中文门户网站，新浪上市似乎是顺理成章的。1997年融资650万美元，1999年初包括高盛公司在内的海外风险投资2500万美元，是当时国内高科技行业获取的最大的一笔风险投资，在去年10月底又成功完成超过6000万美元的融资。新浪的访问量和影响以及形象目前都如日中天，下一步难道不正是应该筹划上市吗？ 　　2000年被业界称之为“上市之年”。此次新浪抢先一步上市，中国互联网的格局可能因此而改变。王志东将成为中国第一个互联网亿万富翁吗？ 　　从当初新浪上市悬而不决来看，主要问题在于行业、证券委的监管，不是国务院新闻办严厉要求的“新闻规范”，更不是所谓的资本意识导致文化冲突云云。新商业网站从事新闻传播，必须得到新闻办的批准和信息产业部的经营许可证，原有的则要补办手续。“出国签证”姗姗来迟则由于新浪的“外资”股份和“海外注册”问题。 　　据透露，对外商参与投资、经营和入股的ISP与ICP及国内网站赴海外上市的规定将于本月内，最晚4月中旬出台。新浪获准上市后，其他网站也会获得相应批准，比如搜狐、网易等。但先在Nasdaq上市的网站会对后来者形成压力，尤其是模式接近的网站。 #1 You jump，I jump 　　在IT界流行这样一个寓言：每当太阳升起的时候，非洲大陆上的羚羊和猎豹都要拼命奔跑，羚羊要逃脱猎豹的追捕，猎豹必须追上那只跑得最慢的羚羊，这就是生存竞争。在国内网站争先恐后地向海外扩张和到西部淘金之际，新浪网首先获准在Nasdaq上市，不失为一个合格而恰当的领行者，批量上市的网站已排好了队，等待大门豁然洞开，准备各显神通。 　　新浪此次获准上市所起的影响不可小觑，这班谁都想赶上的车转眼就要疾驰而去了，当然不能失之交臂，况且已经做了那么多的积累和准备。从目前的情况看，国内互联网公司今年打算在海外上市的不下20家，称之为批量上市一点都不为过。现在正是批量兑现的关键时刻，此刻，新浪上市，一石又激起了千层浪。 最近有关网络公司在Nasdaq上市的传闻甚多，据悉，搜狐今年2月4日向Nasdaq提交了第一份招股说明书；网易2月初通过国内监管部门批准，提请上市工作正在进行中，但迄今还没有公布招股说明书。而按照Nasdaq的上市程序，提请上市、公布招股书只是万里长征走出了第一步，顺利的话两三个月或半年就能上市，反之则无限期拖延。 　　2000年继新浪之后在Nasdaq上市的不一定是搜狐、网易，而极有可能是另一只中国网络概念股“亚信”。代号为“ASIA”的亚信控股公司素有中国互联网络“建筑师”之称，1999年12月21日，今年2月3日、11日和17日，亚信公司已经连续四次发布招股文件，计划以每股12到14美元的价格发行股票，筹资6440万美元。 　　除此之外，一网情深地奔向Nasdaq和香港二板市场的还有8848、实华开、找到啦、亿唐、易趣、焦点、阿里巴巴、雅宝、中国经济信息网、招银电子网络、和讯中金网、瀛海威、Chinanet、易龙、Chinaren、美商务网“相约中国”、联想网络、润迅互联网等网站。它们上市的步伐正逐渐加快，在今年内上市似乎都不成问题。 　　最受业界瞩目和投资者追捧的，则是传统IT业打出来的一张大牌———“联想网络”。据称，这位IT老大已经准备将互联网产品、业务，以及野心勃勃的FM365网站等整合，在香港、美国同时上市。方正与雅虎的合资公司也以互联网为业务主体，有一个规模宏大的战略规划，也有上市计划，但不会在2000年实施。 　　虽然新浪上市开了“海禁”，但“批量放行”的可能性仍然很小。由于WTO谈判对信息产业开放的尺度尚不确定，证监机构的企业上市管理标准与Nasdaq有所不同，而且网站纷纷采取“曲线上市”、“改头换面”的方式，这就很让人担心资本会不会外逃和流失？ 　　很容易想到这样一幅场景：一大群企鹅在冰天雪地中跳舞，都说快点跳下去呀，接受洗礼吧。一个个都情绪激动，被鼓吹得热血沸腾，但浩潮的大海还在前面有些距离，有些还建议讨论Jump和Fly的可行性，是否跌个粉身碎骨还不知呢。这时，其中一只铆足劲遥遥领先了，牵一发而动全身，You jump，I jump，就像下锅的饺子一样噼里啪啦，煞是好看。 　　谁是第一谁甘居第二，谁春风得意马蹄急，谁又但开风气不为师，谁将昙花一现谁又会生命常青，Nasdaq的这块冰山向我们展示了它的几分之几呢？ #1 Nasdaq上市指南 　　新浪无论是引进国际风险投资还是筹划美国上市，都是借助国际著名投资公司的帮助。1996年1月，四通利方与美国硅谷有名的投资银行罗伯逊·斯蒂文斯（RSC）公司签定了国际融资服务合同。在RSC推介下，1997年10月四通利方完成第一次融资，以美国华登投资集团（WIIG）牵头的三家公司共投入风险资本650万美元。后来，在美国华登投资的推介下，1999年4月，四通利方又购并华渊，并第二次完成国际融资2500万美元。 　　这是最典型的上市案例了。不过，聘请海外投资银行非寻常中小企业可以承受，民营企业迫切需要熟悉海外资本市场的国内专业化投资银行。 　　中国企业到Nasdaq上市，有利于中国高科技企业走向全球一体的资本市场，同时，也有利于中国企业自身素质的提高。Nasdaq中国代表黄华国认为，企业上市不仅是一个上市的过程，而且是一个培训的过程，Nasdaq的贡献应该是以“Nasdaq模式”供中国借鉴。现在，Nasdaq正在培训中国证监会、上交所和深交所有关人员，向他们介绍市场变化和监管，了解资本市场是如何运作的，以帮助中国的资本市场进入全球经济一体化。 　　目前舆论对美国证券市场对中国网络概念股的欢迎和了解程度有多大持怀疑态度，并置疑其波动不安的股价走势。中国公司欲在Nasdaq上市可直接向美国证监会提出申请，而不必经过中国代表处。当然，也可以向中国代表处申请，由中国代表处协助向美国提出要求，中国代表处的任务是帮助总公司作一些辅助性的工作。 　　在1999年获得风险投资的中国企业硕果累累，瀛海威从3年前第一次融资后终于在1999年11月再次融资成功，目标直指香港创业板市场。而为全球商人提供即时买卖信息服务B to B模式的阿里巴巴曾拒绝了约40多家世界风险投资公司，但从去年9月开始接受风险投资，包括高盛、Fidelity（全球最大的共同基金）、汇亚、Invest AB、TDF等。 　　1999年7月13日，中华网（China.com）在美国Nasdaq以China为代号成功上市。中华网在其2096万股的总股本中发行420万股，成功募集资金9600万美元。目前中华网股票已一拆为二，股价在100美元附近浮动，市值30亿美元左右。中华网的成功上市多少让人们感到意外，原因在于有一个有效的全球性商业策略，有一支良好的全球化管理队伍，也得益于世界级专业咨询机构，可见其国际化的股东结构是其上市成功的一个重要因素。 　　1999年11月15日，中美签署中国加入WTO协议的当天，世纪永联在美国的OTCBB（OTC Bulletin Board）市场借壳反向收购上市成功，几天内股价从9美分跃至2．88美元，十天狂飙200点上涨2000％，被推荐为该周“明星股”，短短两周内公司市值猛涨300倍。资本规模远未达到上市条件的世纪永联又为中国的IT业演绎了一个借壳上市在短时间内海外成功上市的故事。 　　在风险投资热潮的背后，企业需要冷静，融资渠道有很多，风险投资并不是唯一途径，到美国Nasdaq去上市也不是一帆风顺，企业要有相当规模（400万美元净资产）、一定上市费用（10万美元左右）和相当长的准备时间（3个月）。互联网公司如果单纯把企业的目标押在上市上是不可取的，融资只是解决暂时的资金问题，而真正的解决办法在于找到一条可持续良性发展又具有竞争优势的商业模式。