上海夜话 李志高、麦京庆、宫玉国、谢文 1999年 第29期 08版 　　七月的上海之夜，十里外滩的灯海流金溢彩，把黄浦江映照得无比辉煌，面对的高耸入云的东方明珠之塔，给人以无限的联想。话题就在这浓郁的东方情调中开始。 　　李志高：麦总、宫总、谢总你们好！7月14日国中网在美国那斯达克（Nasdaq）上市，这是我们中国的第一家专业网络公司在美国上市，真是一件值得庆贺的事情。 　　宫玉国：是啊，有家美国媒体用了这样的题目报道此事——“It’s　Internet，It’s　China”。非常准确地将国中网上市成功的最关键的两个因素指明了：一、网络概念；二、中国概念。它证明，中国网络股的概念在美国得到确认。而国中网上市使用的名称就是那个最响亮的名字：China。 　　谢文：这证明了国际资本市场，对中国大陆以信息服务为主要市场的公司予以了认可。 　　李志高：麦总，请向《电脑报》读者介绍一下国中网上市当天的情况吧。 　　麦京庆：出人意料的成功！上市当天股市的情况，已经达到我们的预期目标，国中网（China.com）的股票，从20 美元的发行价涨到最高68美元，增长达240％，这是一个成功的开始。近几天有所回落，不过这是正常状况，今天（7月21日）的价格是46.25美元，这也是发行价的2倍多。（^290801a^） 　　李志高：看来，美国人也看好中国网络市场的发展前景。现在，国内的网络发展非常快，日前公布的国内上网人数是400万人，去年年底为210万人，半年时间内几乎增长了近一倍，按照这个速度，大约在2001年可以达到3000万。这是一个巨大的、充满吸引力的市场，国内外的投资者非常乐观。这就是国中网在Nasdaq成功的基本原因。 　　那斯达克（Nasdaq）是美国全国证券交易商协会自动报价系统（The National Association of securities dealers automated quotation system）的缩写，那斯达克证券市场隶属于美国全国证券交易商协会（The National association of securities dealers/nasd），该协会是一个自律性的管理机构。那斯达克经过28年的发展，今天已成为高科技公司的资金基地。 　　麦京庆：对，那斯达克市场创立于1971年，是全球第一家电子化证券市场，当时只是一个小型资本市场。80年代初以来，经过10多年持续不断的发展，那斯达克建成了标准很高的股票市场，并且首先采用了同步报道交易情况的经营方式。 　　1994年，那斯达克的上市公司数目已领先于伦敦和东京的股票市场。1997年，又超过了纽约证券交易所。 　　谢文：在那斯达克，许多公司如Microsoft、Intel、SUN、Dell等的股价都获得了高速增长。许多非美国公司如路透社（Reuters）、丰田（Toyota）、佳能（Canon）、富士（Fuji Photo Film）等都是家喻户晓、享誉全球的一流企业。我们希望国中网也成为全球一流的大公司。 　　宫玉国：据我所知，那斯达克的电子化交易非常高效快捷，信息透明度很高。到1998年初它在世界55个国家一共装置了26万台计算机销售终端（中国目前尚无），向世界各个角落的交易商、基金经理人和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。 　　李志高：对美国以外的国家和地区来讲，那斯达克宽松的非美国公司上市环境具有吸引力。那斯达克证券市场协助过许多著名的非美国公司获得美国的投资，提高它们在美国市场的知名度。还有，由于那斯达克证券市场采用一流的市场管理规范和监督措施，效率很高的交易信息系统，对上市公司提供强有力的支持，因此，近年来越来越成为外国高新技术创业公司的上市选择，成为全球最著名的高科技资本市场。 　　宫玉国：要进入那斯达克市场还要经过比较严格的审核吧?这次国中网在美国上市对此肯定有深刻的认识，请麦总给出点真经。 　　麦京庆：我们用了一年时间来申报。国中网开始建立公司时就把上市作为目标。因为我们知道网络公司的发展需要很大的投入，必须得到国内外的投资。而一个网络公司要得到投资是很不容易的。我们最初的融资是1997年初通过美林证券进行的，然后就一直在积极准备上市，经过这几年来的艰苦奋斗，现在目标终于达到了。 　　李志高：经历了这么多困难，现在一鸣惊人，国中网这次当了第一个“吃螃蟹的人”，也给国内其他准备在美国上市的网络公司提供了很多经验吧。 　　宫玉国：我认为国中网在美国上市，将刺激国内新的网络公司的兴起和推动现有网络公司的发展。国中网成功上市，给国内外投资者一个利好消息：中国互联网有利可图，大有前途。这将刺激国内外潜在投资者对互联网产业的关注，新的网络公司将迅速涌现；同时，也将刺激现有投资者加大投资力度。 　　对于其他准备在海外上市的公司来说，最值得借鉴的应该是国际资本运营的经验。需要与大家共勉的是，中国互联网产业不是炒出来的是做出来的。而且，一家公司的成功，并不能预示着所有企业未来都有光明前景。 　　谢文：国中网在美国上市对我国其他的ICP、ISP来说具有很强的引导作用。但是，国内现行的一些政策法规并不能有效运用国际资本发展网络信息服务产业。这是为今后利用国际资本进行操作的障碍，需要仔细研究。 　　李志高：上市后得到的资金今后的投入方向也是很值得思考的一个问题。因为这些资金能够为公司的发展带来很多机会，关键是看如何运用。只有经营业绩好，才能保证股价稳定上扬，给投资者以较高回报。 　　麦京庆：是啊，我们大家都希望能够成为领先者。国中网这次筹得的资金主要还是用于市场开拓，要获得更大的市场份额。现在国内市场的大蛋糕还没有分定，大家都有份。关键是如何适应国内的用户，大家都应该在这一点上想办法。 　　李志高：听说搜狐、新浪等也准备不久在境外上市。 　　麦京庆：是的。我想我们与搜狐、新浪会是一个良性竞争的关系，我们首先上市对他们肯定有压力，他们作为国内最大的门户站点也有自己的优势。这种竞争不是坏事。新浪网和搜狐都有一个非常有名的领导人，前者的王志东，后者的张朝阳，他们都具有传奇经历。而国中网没有这样的名人，我们靠的是集体的力量。不过，公司之间的竞争最终还是要以公司的业绩、运作来决定胜负。 　　宫玉国：还有一种论点，网络股上市不必有业绩支撑，更多是靠概念。但是，一旦上市，公司的经营就透明了，业绩仍然是硬指标，良好的业绩至关重要。包装、炒作和黑箱操作，对于一家上市公司来说作用会降低。因此，保持业绩和收入的增长要看公司实打实的工作。 　　李志高：相比之下国内的网络公司就存在比较多的问题。前段时间国内的网络股着实火了一把，一度成为股市的领头羊，但我觉得他们并不是真正意义上的网络股。 　　宫玉国：是啊，网络股本身就是概念股，而这个概念在美国更纯粹。国内至今还没有纯粹的网络股，绝大多数的国内网络股均是借了网络的这张皮，过度炒作。国内股市炒作的色彩十分严重，网络是必炒的概念，因此，跟网络沾边的股票会大幅攀升；这个概念被利用到荒谬之后，股价自然下跌。 　　李志高：这可能也与国内目前还没有专门的高科技股票市场有关系。 　　麦京庆：国内的类似于Nasdaq的高科技股票市场短期内还不会出现。香港的二板市场可能会给国内的网络公司提供很多机会，特别是能解决那些不能在Nasdaq上市的公司的上市问题，但是，现在还很难对香港二板市场作出评价。 　　李志高：从Nasdaq的经验来看，高科技公司上市主要还要依靠风险投资的支持，要支持高科技公司上市、融资，国内的风险投资机制就必须尽快建立起来。 　　谢文：国内的游资很多。以目前国内Internet市场的规模来说，国内的资金足以支撑Internet市场的资金需求。现在的问题是大部分拥有资金的机构、企业对于Internet市场仍然相当陌生，而投资决策又主要受短期利益的驱动。加上国内有关政策法规的不完备，所以尚未形成一个有规模的风险投资市场。 　　宫玉国：国内的资金现在完全具备风险投资的实力，但是，目前很少有人投入这个产业。互联网产业是一个成本投入不多的产业，不同于其他产业。但是因具有鲜明的高科技色彩和投资回报的不稳定性，导致商人们裹足不前。 　　李志高：我想，还要更多地学习国外的运作方式。这次国中网在Nasdaq上市的经验，就为我们提供了一个很好的例证，国内信息产业的发展所需要大量的资金。那可以通过吸引国外投资来实现。 　　谢文：我还觉得这里有几个值得注意的问题，首先应尽快地破除事实上存在的垄断和不平等竞争。其次，应当在立法层次上尽快出台一系列相关的法律和行政法规，使风险投资者的权益受到法律的保护。最后还要有健康的投资心态、与Internet行业相符合的企业管理制度和企业文化，以及适合人才发展、成长的激励制度。 　　李、谢、麦：对，要长期发展就是要以法律作为基础，这样才能保证信息产业的正常发展。 　　话题越来越多，情绪也越来越高，不知不觉东方天际曙光已经升起，把黄浦江和外滩抹上一层金色。中国信息产业的曙光，也正在冉冉升起。