风险投资：大公司生长的土壤 李智渊 1998年 第30期 01版 　　和煦的阳光下，斯坦福大学的大草坪绿草如茵。高耸的教堂尖塔、红顶的西班牙式建筑、高墙上的古老壁画、三三两两穿着随便的学生……这一切使斯坦福大学显得既现代又古老。一天，当笔者和几位斯坦福大学的博士谈起硅谷发展突飞猛进的原因时，除了谈到从斯坦福、伯克利等大学来的高科技人才之外，谈得最多的不是别的，而是高科技风险投资。 　　说到高科技风险投资，不妨从最早的一个重要的“发祥地”美国东部的波士顿地区说起。二次大战后，科技发展突飞猛进，但要把科技变成产业需要有资金的支持。一些感觉敏锐的先驱者看到了高科技风险投资有高回报率的特性，纷纷办起了高科技风险投资公司。颇出了一点风头的ARD（美国研究发展公司）即是其中之一，该公司40年代的原始资本才70万美元，它投资的DEC公司，后来却发展成了美国的第二大计算机公司，年销售额曾以一二百亿美元计。 　　要发展高科技产业，就需要资金，没有钱是办不成事的。我们在这里谈高科技风险投资，其实际意义在于：为了发展我国以计算机和软件产业为主要代表的高科技产业，现在就十分需要和提倡高科技风险投资。 　　美国曾有过两次风险投资大发展的时期，一次为60年代，一次为80年代。美国80年代登场的绝大多数高科技公司如微软、苹果电脑、SUN微系统、LOTUS等都是靠风险投资起家的，无一例外。笔者认为，我国要尽快培育出一批高水平的高科技公司，也应该走这个路子。没有金融资本的参与，光靠技术人员的艰苦奋斗，难于有大的积累，企业的发展大受限制。 #1什么是风险投资 　　什么是风险投资?风险投资的“风险”在于没有任何财产作抵押，而是以投入的资金与创业者公司的股权作交换，投入是建立在对创业者的技术乃至“idea（想法）”的认同之上。与其说是投资，还不如说是出钱与创业者建立伙伴关系。 　　风险投资的资金从何而来?谁来运作?风险投资的资金主要是来自各种基金、个人资金、大学、银行、保险公司和其他大公司积累的资金等。这些资金要“平稳”过日子，利率很低，风险投资虽有风险，但有高的回报率（50％、100％以上的很多），资金持有人愿意将资金交与风险投资家去运作，以谋取较为丰厚的利润。风险投资家是由一批有眼光、有企业经营管理经验的人士组成。有位很有胆识的风险投资家声称，十个项目不怕有八九个亏，只要有一个好项目，就有可能赚回投入的100倍。 　　实际上，资金还仅仅是一个方面。许多高科技企业在兴办之初，除了需要资金的支持外，还渴望在市场、管理、金融、法律、长远规划等方面得到帮助，而这些正是风险投资公司的长处。大家知道，一般的高科技公司所看重的，是开发出先进的产品投入市场并产生效益，而风险投资公司却不一样，它的“产品”不是一般意义上的产品，而是在他们支持和培育下获得成功的高科技企业本身。他们通过使成功的公司上市或者资产重组等手段来获得高额的回报。所以，新企业的成功也就是风险投资公司的成功。 #1把钱用好　人最关键 　　在运作过程中，风险投资家起着非常关键的作用。他们开始做的工作颇有点像好莱坞那些以发现电影明星为业的“星探”，不过他们的工作目标不是发现电影明星，而是要花费很大的精力和财力，去挑选合适的投资项目和支持这些项目的创业者。进一步，还要向他们提供种种咨询以及技术、人事、市场、财务管理等方面的建议，监督公司的营运，帮助解决新问题（包括新一轮的投资）。项目好坏非常关键，而与项目有关的创业者也非常关键。创业者通常是一些有自主技术或工艺发明，急需资金把技术转换成产品，建立新企业或使原有企业进一步得到发展壮大的人士。在挑选项目的标准中，技术是重要的（有何独特之处，掌握这些技术的人员情况、成熟性、能否真正成为产品等），但更重要的是这种技术产品的市场定位以及作为创业者的经营管理人员的素质。对经营管理人员，特别是带头人选的考察，是挑选、核定项目过程中第一重要的环节。他们应该有良好的素质：诚实，对成功的渴望和献身精神；在管理和技术知识方面有坚实的基础；在出错时能正视问题，知错必改并有灵活处理问题的能力。须知，没有合适的人来运作，再好的项目也难以取得圆满成功。至于市场，要对市场大小、竞争程度、市场的渗透率等进行调查分析。 　　在“人”的方面，国际上许多成功的高科技企业常常是由对技术内涵和发展潜力有深刻了解的、高水平的带头人（如微软的比尔·盖茨等）来掌舵的。另一方面，实际操作的风险投资家也极为重要，他们是必不可少的中间媒介，他们的水平高不高对项目的成功与否影响很大，在整个风险投资过程中他们都要积极参与。当然，在对投资者提供较高的回报率的同时，他们也要从中得到相应的报酬。国际上，风险投资公司通常可用投资总额的2.5％～3％来作为管理费用，用来寻找、评价项目，并对项目进行管理。此外，他们还能得到资本增值部分的20％～25％作为酬金。如果投入很大，酬金是很可观的。 #1“科教兴国”呼唤风险投资 　　自改革开放以来，我国的经济发展突飞猛进，取得了世人注目的成绩。九届人大提出“科教兴国”，其主要内容之一就是发展包括计算机和软件产业在内的高科技产业，而要快速发展就需要得到大量投入资金。 　　笔者以为，在我国目前的情况下，一是要提倡和鼓励风险投资，二是要有引进资金来发展企业的意识。实际上，经过多年发展，我国已积累了不少资金，不知往哪里投资的民间闲散资金也不少。因此，呼唤风险投资家是当务之急，让风险投资家出来起桥梁作用，把资金和高科技企业联接起来。此外，我国许多高科技企业还比较缺乏引进资金来发展企业的意识，通常仅仅使用企业自我积累来发展自己。实践证明，小企业难于有大的积累，从而严重制约了企业的发展。因此，对我国的资本持有者和创业者来说都应赶快树立和加强风险投资的意识，充分利用这一投资机制带来的好处。 　　总的说来，风险投资的出现是因为有创业者的存在，而风险投资的出现又鼓励了更多的人出来创业，风险投资的成功又会吸引更多的风险投资基金，进而使高科技产业的发展进入良性循环。我们衷心祝愿这一良性循环在我国早日实现!